Três das maiores bolsas de criptomoedas do mundo – Binance, Bybit e Bitget – foram forçadas a cancelar seus tokenizados IPO da SpaceX campanhas na sexta-feira depois de não conseguir receber alocações de ações por meio da xStocks, a plataforma de ações tokenizadas operada pela Kraken, expondo uma vulnerabilidade estrutural crítica no rápido crescimento da criptografia na tokenização de ativos do mundo real.
Um IPO histórico, um resultado infeliz para usuários de criptografia
A SpaceX começou a ser negociada na Nasdaq sob o ticker SPCX em 12 de junho, com ações abrindo a US$ 150 – cerca de 11% acima do preço do IPO de US$ 135. Segundo algumas medidas, a procura pelas ações ao preço do IPO foi sem precedentes, com as encomendas a superarem as ações disponíveis numa proporção de quatro para um. A SpaceX levantou US$ 75 bilhões com a venda de ações, com uma avaliação de aproximadamente US$ 1,77 trilhão, tornando-se o maior IPO da história. A estreia também empurrou o fundador Elon Musk para o território trilionário, com seu patrimônio líquido ultrapassando US$ 1 trilhão.
O frenesi se estendeu profundamente aos mercados de criptografia, onde Binance, Bybit e Bitget ofereceram aos usuários exposição antecipada às ações da SpaceX por meio do SPCXx, uma versão tokenizada das ações emitidas via xStocks. Somente a campanha da Binance atraiu cerca de US$ 557 milhões em compromissos em quase 27.700 endereços da rede antes do prazo – um nível impressionante de demanda de varejo por um produto de capital tokenizado. Mas quando chegou a hora de entregar, as ações subjacentes simplesmente não estavam lá.
Crypto Exchanges cancelam campanhas de IPO tokenizadas da SpaceX após déficit de alocação
O que deu errado
As três bolsas confiaram na xStocks para obter ações físicas do pipeline de IPO e entregá-las às suas plataformas centralizadas. Essa transferência é onde estava o fracasso. Bybit foi o primeiro a agir, dizendo aos assinantes que “devido à incapacidade da xStocks de entregar os ativos subjacentes, nenhuma alocação da SpaceX foi recebida” e que todos os fundos de assinatura seriam devolvidos automaticamente.
Bitget citou “circunstâncias imprevistas de mercado”, acrescentando que a equipe da xStocks fez todos os esforços para garantir a alocação, mas no final das contas ela não estava disponível conforme o esperado. A Binance, por sua vez, citou “circunstâncias fora de seu controle” ao descartar totalmente a campanha.
Um porta-voz da xStocks reconheceu o colapso, atribuindo-o à “demanda esmagadora” que impediu o atendimento de todos os pedidos, e confirmou que os fundos dos clientes vinculados a assinaturas não preenchidas foram devolvidos. A plataforma acrescentou que o SPCXx, seu produto tokenizado da SpaceX, foi lançado após o IPO e estava disponível para negociação no fim de semana – embora sua isenção de responsabilidade pré-IPO tivesse observado que os tokens SPCXx fornecem apenas exposição ao preço, não propriedade direta de ações.
O que deu errado
Não é uma falha isolada
O déficit não se limitou às três principais bolsas. Os próprios clientes xStocks da Kraken também receberam apenas uma fração das alocações solicitadas. Até mesmo as corretoras tradicionais criam sistemas de loteria e compartilham restrições para lidar com a demanda sem precedentes por SPCX.
Crucialmente, os cancelamentos não representam um fracasso amplo das ações tokenizadas como conceito. Produtos concorrentes – incluindo o SPCXon da Ondo e o SPCX da Backpack – foram lançados no mesmo dia, passando por diferentes estruturas que não dependiam do mesmo pipeline de IPO. Cerca de US$ 24 milhões em ações tokenizadas da SpaceX estavam circulando na rede na tarde de sexta-feira, de acordo com dados de Arkham. A repartição foi específica para a rota de fornecimento de ações nas três bolsas centralizadas através de xStocks.
Pacotes de remuneração
Todas as três plataformas agiram rapidamente para limitar os danos à reputação. A Bybit confirmou que pagaria aos participantes um bônus adicional equivalente a uma taxa anualizada de 10% durante o período de detenção de quatro dias como consolo pela falha na alocação. A Bitget foi além, reembolsando integralmente sua taxa de manuseio de 5%, colocando carteiras afetadas na lista de permissões para futuras oportunidades de IPO tokenizadas e emitindo vouchers de taxa de gás de US$ 10 para usuários afetados.
A Binance prometeu um lançamento aéreo de US$ 1 milhão de SPCXB – seu próprio token bStocks projetado para rastrear ações da SpaceX e lastreado 1:1 por ações mantidas por um custodiante regulamentado – a ser distribuído igualmente entre os participantes da campanha até 18 de junho.
Um teste de estresse para a narrativa de ações tokenizadas
O episódio chega em um momento delicado. As principais bolsas têm se expandido agressivamente para ações tokenizadas, acesso a IPOs e produtos mais amplos de ativos do mundo real, posicionando essas ofertas como uma ponte entre as finanças tradicionais e a economia em cadeia. A SpaceX pretendia ser um negócio emblemático para essa narrativa – o maior IPO da história envolvido em um produto nativo de blockchain. Em vez disso, tornou-se um teste de estresse real que revelou um ponto de atrito persistente: o desafio não é a tokenização em si, mas, em primeiro lugar, garantir o acesso ao ativo subjacente.
O cofundador da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, reconheceu o incidente no X, postando “proteja os usuários quando as coisas não saírem como planejado” – um endosso tácito da abordagem de reembolso e compensação adotada em todos os níveis.
Por enquanto, as ações da SpaceX continuaram a subir fortemente desde a sua estreia, com as ações atingindo uma alta intradiária de US$ 172,65 em seu primeiro dia de negociação. Os investidores em criptografia que perderam a oferta tokenizada precisarão encontrar rotas alternativas – seja por meio de produtos tokenizados do mercado secundário que agora vivem na rede ou por meio de canais de corretagem tradicionais.
