JPMorgan espera mercado de ETFs à vista de Bitcoin de US$ 62 bilhões em 2 a 3 anos
O JP Morgan acredita que os ETFs spot de Bitcoin provavelmente não verão muito crescimento de AUM no longo prazo com base nas avaliações do ativo próximo ao ouro.
Analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou escreveram que os ETFs de Bitcoin, quando avaliados como substitutos do ouro e ajustados à volatilidade, têm um “tamanho realista” implícito de US$ 62 bilhões nos próximos dois a três anos.
JPMorgan pessimista em relação ao Bitcoin
Essa é uma meta menos otimista do que a projetada por analistas de criptografia mais otimistas para os ETFs, que já absorveram US$ 9,3 bilhões em fluxos líquidos desde seu lançamento, há dois meses. Combinado com a valorização do preço do Bitcoin desde então, os ETFs, incluindo a Grayscale, viram seu AUM subir de US$ 30 bilhões para mais de US$ 50 bilhões.
De acordo com o JPMorgan, os touros não estão contabilizando o risco associado ao Bitcoin e, portanto, superestimando enormemente a parcela das carteiras dos investidores que ele compreenderá. O banco escreveu:
“A maioria dos investidores leva em conta o risco e a volatilidade quando alocam entre classes de ativos e, dada a volatilidade do bitcoin, é cerca de 3,7 vezes a volatilidade do ouro, seria irrealista esperar que o bitcoin se equiparasse ao ouro nas carteiras dos investidores em valores nocionais.”
Dividindo a quantidade de ouro atualmente detida pelos investidores (US$ 3,3 trilhões) pela volatilidade do Bitcoin em relação ao ouro (3,7), obtém-se um valor de US$ 900 bilhões na alocação total de Bitcoin aos investidores. Isso implica um preço por moeda de US$ 45.000 – muito abaixo do preço atual de mercado do Bitcoin de US$ 69.000.
O banco chegou ao valor de US$ 62 bilhões para ETFs de Bitcoin contabilizando todo o ouro detido pelos fundos, o que equivale a US$ 230 milhões, e dividindo-o pelo múltiplo de volatilidade de 3,7. Muitos desses fundos, no entanto, podem ter surgido de uma mudança rotativa de outros veículos de investimento baseados em Bitcoin para os ETFs.
Bitcoin versus Ouro
Os ETFs de ouro nos Estados Unidos detêm aproximadamente US$ 92 trilhões em ativos, de acordo com VettaFi. Suas contrapartes Bitcoin são os próximos maiores ETFs de commodities do país.
Bitcoin e ouro são frequentemente comparados por suas propriedades semelhantes às de veículos de investimento. Nenhum dos dois tem quaisquer fluxos de caixa intrínsecos, mas ambos são difíceis de produzir em maior quantidade e, portanto, constituem fortes coberturas contra a inflação.
Larry Fink, CEO da BlackRock, descreveu frequentemente o Bitcoin como “ouro digital” ao discutir ETFs de Bitcoin e referiu-se ao apetite dos investidores pelo ativo como uma “fuga para a qualidade”.
