Navegando em ETFs Spot Bitcoin nos EUA: o que você precisa saber
Em 2013, uma entidade afiliada aos gêmeos Winklevoss enviou o primeiro pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para criar um fundo negociado em bolsa (ETF) Bitcoin (BTC). A SEC aprovou oficialmente ETFs de Bitcoin à vista em 10 de janeiro deste ano.
Demorou mais de 10 anos para que os ETFs de Bitcoin à vista fossem aprovados nos EUA, resultando em um novo interesse em ETFs. Muitas pessoas estão agora se perguntando o que é um ETF e como o produto financeiro pode ser usado para comprar Bitcoin.
O que são ETFs?
Yesha Yadav, professora de direito e reitora associada da Vanderbilt Law School, disse à Cryptonews que um ETF passou rapidamente a representar uma inovação de investimento popular e versátil nos mercados de valores mobiliários. De acordo com Yadav, os princípios básicos dos ETFs são bastante simples. Ela disse:
“Em um ETF, os investidores colocam seu dinheiro em um fundo em troca de ações desse fundo. Os retornos destas ações são determinados por produtos específicos que um fundo acompanha – como um cabaz de ações, obrigações, determinadas mercadorias ou mesmo uma estratégia de investimento específica. Por exemplo, um ETF de obrigações proporcionará retornos aos detentores de fundos com base no rendimento de juros gerado pelo seu cabaz de obrigações.”
Yadav acrescentou que a principal inovação por trás de um ETF, que o distingue de um fundo mútuo típico, é que as ações de um ETF são negociadas numa bolsa de valores como uma ação normal. “Isso ajuda a tornar os ETFs muito atraentes para investidores que podem entrar e sair de ações de ETFs de maneira suave e geralmente a um custo relativamente baixo”, disse Yadav. Ela observou ainda que, como os ETFs são negociados como ações, eles são regulamentados pela SEC.
É importante ressaltar isso, já que tanto os investidores varejistas quanto os investidores institucionais dos EUA têm pela primeira vez acesso ao Bitcoin regulamentado. Além disso, como o Bitcoin agora pode ser comprado ou vendido por meio de corretoras conhecidas e mantido por indivíduos que economizam para a aposentadoria em fundos de hedge, os ETFs BTC à vista provavelmente serão uma forma de aumentar a adoção generalizada da criptografia.
Também vale a pena mencionar que os ETFs têm uma enorme presença nos mercados de valores mobiliários dos EUA. De acordo com os consultores globais da State Street, ETFs tiveram um mês monumental nos EUA em Novembro do ano passado, com activos a subir para um valor recorde de 7,65 biliões de dólares.
A diferença entre futuros e ETFs à vista
Em 2021, o primeiro ETF Futuros de Bitcoin foi aprovado pela SEC nos EUA. O ETF Bitcoin Strategy da ProShares foi listado como o primeiro fundo negociado em bolsa, permitindo aos investidores dos EUA exposição direta a futuros de criptomoedas. Embora notáveis, existem diferenças importantes entre um ETF futuro e um ETF à vista. Yadav disse:
“Um ETF Bitcoin à vista é aquele que rastreia o valor do Bitcoin. Os retornos são regidos pela variação do valor do Bitcoin subjacente. O ETF spot para Bitcoin deterá diretamente um pool de BTC. No caso de um ETF de futuros de Bitcoin, os investidores assumem exposição no desempenho dos derivativos de Bitcoin, e não apenas no spot. Um ETF spot versus um ETF futuro pode fornecer desempenho variável para investidores, especialmente no contexto de commodities como o Bitcoin.”
Para maior contexto, o analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, disse à Cryptonews que um ETF Bitcoin à vista é apenas um fundo que é negociado em uma bolsa como uma ação típica, mas manterá o Bitcoin à vista. “Portanto, comprar uma ação desses ETFs lhe dará exposição ao Bitcoin”, disse ele. Comparado a um ETF de futuros, Seyffart explicou que esses tipos de produtos mantêm contratos mensais de futuros de Bitcoin. Ele disse:
“Eles têm que vender o mês atual todos os meses seguintes, o que pode levar a um desempenho ruim devido à natureza e ao atrito na rolagem constante desses contratos. Principalmente quando o contrato que você está vendendo tem um preço inferior ao que você está comprando. Você acaba vendendo na baixa e comprando na alta repetidamente.”
De acordo com Seyyfart, esse processo levou o principal ETF de futuros de Bitcoin a ter desempenho inferior aos ETFs de Bitcoin à vista em 16% em 2023. No entanto, ele acredita que o ETF de futuros de Bitcoin é um excelente veículo de negociação para exposição de curto e até médio prazo, mas alerta que os atritos pode aumentar com o tempo.
Considerando tudo isso, a aprovação de um ETF Bitcoin Futures ajudou a pavimentar o caminho para os onze ETFs Bitcoin à vista que começaram a ser negociados em 11 de janeiro, que incluem participantes institucionais altamente confiáveis, como iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT.O), Grayscale Bitcoin Trust ( GBTC), Valkyrie Bitcoin Fund (BRRR.O) e outros.
Leah Wald, CEO da Valkyrie, disse à Cryptonews que o ETF Bitcoin à vista da Valkyrie estará disponível para investidores dos EUA por meio de suas contas de corretagem e investimento. “Qualquer investidor poderá adquirir ações do nosso ETF que estarão disponíveis para negociação na Nasdaq”, disse ela.
Wald acrescentou que, devido ao aumento da demanda por acesso ao Bitcoin, ela espera que mais de US$ 400 milhões em ativos fluam para o ETF da Valkyrie durante as primeiras semanas de negociação. A previsão de Wald pode ser precisa, como tem sido relatado que os ETFs à vista de Bitcoin já registraram US$ 4,6 bilhões em volume durante o primeiro dia de negociação.
Embora impressionante, é importante compreender que investir em um ETF Bitcoin à vista apresenta risco de contraparte. Perianne Boring, fundadora e CEO da Câmara de Comércio Digital, disse à Cryptonews que os investidores confiam no emissor do ETF para acompanhar com precisão o desempenho do ativo subjacente (Bitcoin). “Se o emissor encontrar dificuldades financeiras ou administrar mal o fundo, isso poderá impactar o valor do ETF e o retorno do investidor”, disse ela.
Taxas de negociação de ETF à vista e por que os investidores podem favorecer o GBTC
Embora se espere que os fundos spot do ETF tragam bilhões de dólares de capital novo para o Bitcoin, é importante observar que as taxas estão associadas. Em um esforço para atrair investidores, muitas das empresas que oferecem ETFs à vista anunciaram baixas taxas de administração iniciais com o ETF iShares da BlackRock. carregando 0,12% nos primeiros 12 meses (ou primeiros US$ 5 bilhões em entradas) e o ETF Invesco Galaxy renunciando totalmente à sua taxa durante os primeiros seis meses (ou US$ 5 bilhões).
Curiosamente, foi relatado que The Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) liderou o volume de negociações em 11 de janeiro, mesmo com a taxa de negociação mais alta. De acordo com o boletim informativo The Grayscale Team de 12 de janeiro, o GBTC foi o ETF Bitcoin mais negociado em 11 de janeiro, com um valor total de US$ 2,32 bilhões em NYSE Arca. A postagem também observou que o CBTC era o ETF de commodities mais negociado nos mercados dos EUA.
Brian Dixon, CEO da Off The Chain Capital – um fundo de investimento especializado em ativos digitais – disse à Cryptonews que acha que há enormes implicações associadas ao produto ETF da Grayscale, observando que ele tem uma vantagem de pioneirismo em comparação com Blackrock, Fidelity, e outros fornecedores. Ele disse:
“A Grayscale tem cerca de 619.000 Bitcoins em seu ETF. À medida que Blackrock, Fidelity e outros fornecedores entram no mercado para garantir o fornecimento de seus ETFs, isso aumentará inerentemente o preço do Bitcoin, criando um tremendo aprimoramento do valor do ETF e dos ativos sob gestão (AUM) da Grayscale.”
Dixon acrescentou que mesmo com algum nível de atrito ao ETF Bitcoin da Grayscale – o que é esperado, já que alguns investidores podem mudar para taxas mais baixas – os dólares que fluem para produtos competitivos continuarão a aumentar o valor do AUM da Grayscale. “A história nos mostra com os ETFs que os maiores e mais líquidos ETFs atraem a maior parte do AUM. A partir de hoje, isso é exatamente o que o ETF Bitcoin da Grayscale oferece”, disse ele.
Por que os ETFs Spot Bitcoin são monumentais para os EUA
Embora tenha havido rumores sobre o impacto que os ETFs à vista estão tendo no preço do Bitcoin e de outras criptomoedas, há muitos outros fatores que tornam este momento um divisor de águas. Por exemplo, Seyyfart mencionou que é raro que os ETFs criem uma nova ponte para um novo ativo. Ele disse:
“A última vez que algo assim aconteceu foi com um ETF de ouro em 2004. Antes disso, eram ações e títulos. Você pode argumentar que havia outros, mas este é realmente o próximo que estou observando – é o primeiro ETF de ativos digitais e mostra a flexibilidade e os benefícios do invólucro do ETF.”
Seyyfart acrescentou que acha que há mais de 50 por cento de chance (talvez 70 por cento) de que um ETF Ethereum à vista seja o próximo. No entanto, ele observou que qualquer outro ativo digital provavelmente estará muito atrás e provavelmente não será aprovado tão cedo.
Dixon observou ainda que, à medida que os ETFs Bitcoin expandem a adoção do ativo, os EUA podem entrar em uma corrida geopolítica para que os países capturem o Bitcoin em seus balanços. “À medida que os países continuam a educar-se sobre o Bitcoin, acredito que haverá uma corrida para adquirir o máximo possível para as suas reservas. Se o Bitcoin se tornar a base monetária do planeta no futuro, o país que detém mais Bitcoin terá o maior controle”, disse ele.
De acordo com Nasdaqem outubro de 2023, o governo dos EUA é um dos maiores detentores de Bitcoin, com mais de 200.000.
