O Bitcoin está sob pressão crescente em 2026, e os números por trás da dor estão se tornando mais difíceis de ignorar. Com cerca de 40% da oferta circulante agora com prejuízo, analistas e empresas de dados on-chain estão fazendo comparações desconfortáveis com o brutal mercado baixista de 2022 – que destruiu mais de 75% do valor do Bitcoin ao longo de um ano. A questão que agora divide a comunidade criptográfica é se a atual crise é uma redefinição temporária ou o início de algo muito mais profundo.
A escala das perdas
O Bitcoin foi negociado recentemente perto de US$ 73.469, uma queda de mais de 31% em relação ao ano passado, após um declínio acentuado desde seu pico no final de 2025, acima de US$ 120.000. Esse pico, alcançado em outubro de 2025, agora parece uma memória distante para muitos detentores que compraram perto do topo.
O analista da rede “Darkfost” colocou a situação em termos simples: a preços em torno de US$ 73.700, cerca de 40% do fornecimento total de Bitcoin foi adquirido em níveis mais elevados e atualmente é mantido com prejuízo. Isso significa que quase metade de todas as moedas em circulação estão debaixo d’água – um número que não era visto nesta escala desde as profundezas do último mercado baixista.
A Glassnode avaliou a situação atual como comparável à estrutura de mercado vista no segundo trimestre de 2022, observando que compensar perdas desta magnitude normalmente requer uma transferência de ativos de investidores com perdas para novos compradores que entram em níveis de preços mais baixos. Os investidores de longo prazo – aqueles que detêm mais de 155 dias – viram suas perdas diárias realizadas subirem para US$ 200 milhões, o que a Glassnode caracteriza como uma confirmação da venda ativa de stop-loss.
Cerca de 40% do fornecimento de BTC está com prejuízo dentro da atual estrutura de mercado limitada. (Fonte: Darkfost)
A acumulação de baleias foi revertida
Talvez mais alarmante do que as perdas no retalho seja o que está a acontecer no topo do mercado. A CryptoQuant, uma das empresas de análise on-chain mais observadas, divulgou um relatório destacando uma mudança preocupante no comportamento entre os maiores detentores de Bitcoin.
O crescimento do saldo anual das contas de baleias – aquelas que detêm entre 1.000 e 10.000 BTC – tornou-se negativo na contração mais rápida observada neste ano. O crescimento do saldo mensal tem-se mantido estável desde Fevereiro, sugerindo uma mudança da acumulação para uma distribuição moderada. A CryptoQuant descreveu esse padrão como um reflexo dos estágios iniciais do mercado baixista de 2022.
Entretanto, as contas “golfinhos” com entre 100 e 1.000 BTC – uma categoria dominada por fundos negociados em bolsa e títulos de dívida empresariais – ainda estão a crescer em termos anuais, mas o dinamismo estagnou acentuadamente. O crescimento do saldo mensal é próximo de zero em ambas as coortes, com os saldos dos golfinhos imprimindo sucessivos máximos mais baixos desde setembro de 2025. Historicamente, observa a CryptoQuant, esses períodos precederam a fraqueza sustentada dos preços.
Um fechamento mensal que pode definir a narrativa
O mercado está agora a observar o fecho mensal de Maio com uma intensidade invulgar. Analistas do Rand Group sinalizaram que o Bitcoin nunca registrou três fechamentos mensais verdes consecutivos durante um mercado em baixa – e depois que janeiro e fevereiro terminaram no vermelho, seguidos por fechamentos verdes em março e abril, o resultado de maio tem um peso significativo.
Um fecho mensal vermelho para Maio reforçaria a visão de que a recuperação recente estava a perder dinamismo e daria mais apoio à comparação do mercado em baixa. Com o BTC ainda ligeiramente negativo no mês que se aproxima dos últimos dias de maio, o resultado permanece incerto.
Gráfico de preços do Bitcoin (BTC) (fonte: CoinMarketCap)
Este 2022 está tudo de novo?
O último bear market completo ocorreu de novembro de 2021 a novembro de 2022 – um ciclo de 12 a 14 meses que produziu uma redução de 77% do pico ao fundo. O ciclo atual, agora cerca de sete meses após a alta do Bitcoin em outubro de 2025, já registrou uma redução de 40-50%, com indicadores on-chain no que alguns analistas descrevem como níveis de capitulação.
A CryptoQuant apontou pela primeira vez condições de mercado baixistas já em dezembro de 2025, citando a exaustão dos compradores e observando que a queda foi comparável a março de 2022, quando os mercados de criptografia entraram em uma desaceleração sustentada. O Bitcoin finalmente terminou 2025 no vermelho – apenas a quarta vez em sua história isso aconteceu.
No entanto, os analistas não estão uniformemente pessimistas. O pesquisador do HashKey Group, Tim Sun, disse ao Cointelegraph que, embora a maior proporção de oferta em perdas não realizadas tenha se aproximado recentemente de 50% – a pior leitura desde o fundo do mercado em baixa de 2022 – um piso mais realista poderia ser encontrado na faixa de US$ 55.000 a US$ 60.000, desde que as tensões geopolíticas não aumentem ainda mais e o Federal Reserve não retome os aumentos das taxas.
Analistas da XTB observam que, enquanto o Bitcoin for negociado abaixo de US$ 90.000, os vendedores manterão a vantagem estrutural, com um potencial fundo de mercado em baixa possível no quarto trimestre de 2026 – um cronograma consistente com o histórico ciclo de redução pela metade de quatro anos.
Quanto tempo dura um mercado criptográfico em baixa? (Fonte: Kucoin)
O que diferencia 2026
O episódio atual difere de 2022 num aspecto crítico: o colapso de 2022 foi impulsionado por uma cascata de falhas estruturais – credores alavancados, stablecoins algorítmicas colapsadas e insolvências cambiais. A recessão de 2026, pelo contrário, parece estar enraizada na incerteza macro, na eliminação do excesso de alavancagem e no enfraquecimento do dinamismo pós-halving.
A maioria das vozes institucionais – incluindo CryptoQuant, Compass Point e Pantera – esperam que a fase de baixa se resolva em 2026, com um fundo provável na zona de 56.000 a 68.000 dólares e recuperação no final do ano ou em 2027. Ventos favoráveis estruturais, como a adoção institucional, a infraestrutura de ETF e a tokenização, são vistos como ainda intactos.
Por enquanto, o Bitcoin encontra-se preso entre duas narrativas concorrentes. Um lado vê a atual fraqueza como uma confirmação de que o ciclo atingiu o pico e que uma redefinição mais profunda está por vir. O outro vê-o como uma purga dolorosa mas necessária do excesso de especulação antes da próxima fase de subida.
O que ambos os lados concordam: a faixa de US$ 70.000 a US$ 73.000 é o limite. Se quebrar, torna-se significativamente mais difícil argumentar contra o caso do urso.
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