Líder dos mercados de previsão Kalshi começou discretamente a envolver os bancos de investimento sobre uma potencial listagem pública, um desenvolvimento que poderá marcar um momento marcante para uma indústria que passou de uma novidade regulamentar a uma das plataformas financeiras mais debatidas nos Estados Unidos.
Os principais executivos da Kalshi iniciaram conversações informais com bancos de investimento sobre um futuro IPO, de acordo com o The Information, que citou pessoas próximas do setor financeiro da empresa. Kalshi se recusou a comentar quando contatado pelo The Block. Embora nenhum mandato formal tenha sido concedido, as conversas sinalizam que a empresa está começando a traçar um caminho para os mercados públicos.
Receita triplica em sete meses
As negociações do IPO estão sendo impulsionadas por uma aceleração dramática no desempenho financeiro da Kalshi. A plataforma agora está gerando uma receita anualizada de mais de US$ 2 bilhões, cerca de três vezes o que era em novembro, depois que uma onda de apostas na NBA e na Copa do Mundo aumentou o volume de negócios. Isso se compara a uma taxa de execução anualizada de US$ 1 bilhão relatada pelo Wall Street Journal em março – uma das trajetórias de crescimento mais acentuadas no setor de fintech este ano.
Como parte das discussões do IPO, Kalshi está pedindo a potenciais consultores que se integrem à sua plataforma, dando aos clientes institucionais dos bancos acesso para negociar nela. Esta abordagem sugere que a empresa está a tratar o processo não apenas como um exercício de angariação de capital, mas como um mecanismo para aprofundar a distribuição institucional. Qualquer listagem pública provavelmente ainda estará a pelo menos um ano de distância, sendo o final de 2027 ou 2028 o prazo esperado.
Kalshi e seu rival, Polymarket, continuam sendo os players dominantes no setor de mercado de previsão (Fonte: O bloco)
Uma empresa de US$ 22 bilhões com apoio institucional
As discussões do IPO seguem a rodada da Série F de US$ 1 bilhão da Kalshi concluída em maio, que elevou sua avaliação para US$ 22 bilhões. A rodada foi liderada por Coatue, com participação de Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley e ARK Invest. Essa arrecadação de fundos estabeleceu a Kalshi como uma das empresas privadas de fintech mais capitalizadas nos Estados Unidos e forneceu a pista para buscar a expansão do produto e uma estreia pública em seu próprio cronograma.
Do lado do volume de negócios, Kalshi continua a superar seu rival mais próximo. Kalshi registrou US$ 16,81 bilhões em volume mensal em maio, acima dos US$ 14,81 bilhões em abril, de acordo com o painel de dados do The Block. A Polymarket registrou volume de US$ 7,08 bilhões no mês passado, abaixo dos US$ 9,01 bilhões de abril.
Kalshi negociando IPO antecipado com bancos de investimento
Futuros perpétuos de Bitcoin e impulso internacional
O aumento da receita de Kalshi foi apoiado por um conjunto cada vez maior de produtos. A empresa obteve recentemente a aprovação da CFTC para oferecer futuros perpétuos de Bitcoin, tornando-se a primeira bolsa regulamentada pelos EUA autorizada a lançar o produto no mercado interno – um desenvolvimento amplamente visto como um marco para derivativos de criptografia regulamentados no país.
A empresa também se expandiu internacionalmente, entrando no Canadá com acesso a milhares de contratos de eventos que abrangem indicadores económicos, commodities e assuntos globais. Devido aos requisitos regulamentares locais, os utilizadores canadianos não estão autorizados a negociar mercados de previsão relacionados com desporto ou contratos eleitorais. A mudança sinaliza a intenção da Kalshi de construir uma presença global enquanto se adapta às diversas estruturas regulatórias entre as jurisdições.
Um campo de batalha regulatório
O caminho de Kalshi para uma listagem pública passa por um dos cenários regulatórios mais contestados nos mercados financeiros americanos. A disputa central – se os contratos de mercado de previsão são derivados financeiros federais sob a jurisdição da CFTC ou jogos de azar não licenciados sujeitos à lei estadual – permanece sem solução.
O procurador-geral do Kentucky, Russell Coleman, entrou com uma ação judicial contra Kalshi e Polymarket, argumentando que permitir que os usuários apostem em esportes e resultados de eventos constitui apostas esportivas ilegais de acordo com a lei estadual. O processo também cita Coinbase, Robinhood e Webull, alegando que facilitaram jogos ilegais sem licenças de proteção ao consumidor. O escritório de Coleman observou que os contratos relacionados com desporto representaram cerca de 70% do volume de negociação de Kalshi durante um período de amostra em 2025.
Kalshi recuou com firmeza. Um porta-voz da empresa disse: “A CFTC é nosso regulador, não os estados”. A CFTC insistiu que detém jurisdição federal exclusiva sobre plataformas licenciadas sob o Commodity Exchange Act, antecipando-se às leis estaduais de jogos de azar, e processou vários estados por suas tentativas de restringir plataformas de mercado de previsão. Em resposta, 41 procuradores-gerais estaduais instaram o presidente da CFTC, Michael S. Selig, a afirmar a autoridade estadual sobre o jogo dentro de suas fronteiras.
Os tribunais não chegaram a uma resposta clara. O Terceiro Circuito ficou do lado de Kalshi em um caso de Nova Jersey, enquanto outros tribunais permitiram que os casos estaduais de jogos de azar avançassem. Kentucky também se tornou o primeiro estado a impor um imposto de 14,25% sobre taxas de transação de mercado preditivo; Kalshi, Crypto.com e Polymarket entraram com uma ação conjunta para bloquear a medida.
O que significaria uma listagem pública
Um IPO de Kalshi seria o primeiro para o setor de mercados de previsão – um teste significativo de como os investidores públicos avaliam uma bolsa regulamentada de contratos de eventos operando na interseção de fintech, derivativos e apostas esportivas. A capacidade da empresa de sustentar a sua trajectória de receitas e conter o excesso regulamentar serão as questões centrais que qualquer subscritor deverá responder antes de uma listagem se tornar viável.
Por enquanto, as primeiras conversas bancárias sugerem que a liderança de Kalshi acredita que a história de crescimento é suficientemente convincente para começar a construir rumo a esse momento – mesmo enquanto as batalhas jurídicas que definem o futuro do sector continuam nos tribunais de todo o país.
