A gigante do mercado de previsões está em negociações para fechar um novo aumento já no terceiro trimestre de 2026, à medida que o volume de negócios aumenta, os derivativos criptográficos se expandem e uma batalha na Suprema Corte sobre a jurisdição federal versus estadual se aproxima
A plataforma de previsão de mercado Kalshi está em discussões avançadas para levantar novo capital em uma avaliação de aproximadamente US$ 40 bilhões, de acordo com um relatório do Financial Times publicado na quarta-feira, citando pessoas familiarizadas com o assunto. A rodada poderia ser encerrada já no terceiro trimestre de 2026 e, se concluída, ampliaria a liderança da Kalshi sobre a rival Polymarket, que vem buscando financiamento com uma avaliação de US$ 15 bilhões.
O número representa uma reavaliação extraordinária: Kalshi foi avaliado em cerca de 5 mil milhões de dólares no início de 2025, atingiu 11 mil milhões de dólares em dezembro de 2025, atingiu 22 mil milhões de dólares em maio de 2026 e tem agora como meta 40 mil milhões de dólares – um aumento de oito vezes em cerca de 18 meses.
Um aumento que mal teve tempo de acontecer
As novas negociações acontecem poucas semanas depois Kalshi concluiu um aumento de US$ 1 bilhão da Série F liderado por Coatue, com a participação da Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley e ARK Invest. A rodada em si mal havia sido encerrada antes que a empresa voltasse à mesa. A velocidade do aumento surpreendeu até mesmo os observadores acostumados com avaliações de hipercrescimento em fintech. Kalshi foi avaliado em US$ 2 bilhões após uma rodada liderada pela Paradigm de US$ 185 milhões em junho de 2025 – o que significa que sua avaliação cresceu cerca de 20 vezes em cerca de um ano.
Kalshi não quis comentar as últimas discussões sobre financiamento.
Os números por trás da avaliação
O apetite dos investidores está a ser impulsionado por métricas de crescimento tangíveis. O volume mensal de negociações na plataforma ultrapassou recentemente US$ 17 bilhões, acima dos menos de US$ 5 bilhões durante o mesmo período do ano anterior – um aumento de mais de três vezes em doze meses. Durante seu anúncio de financiamento em maio, Kalshi citou um volume de negócios anualizado de US$ 178 bilhões e relatou arrecadação de fundos cumulativa total de US$ 2,685 bilhões em cinco rodadas desde junho de 2025.
A receita manteve o ritmo. A plataforma ultrapassou US$ 2 bilhões em receita anualizada, de acordo com um relatório do The Information publicado na semana passada. Esse número representa, segundo a Cryptopolitan, quase três vezes a receita anualizada da Kalshi em novembro de 2025.
Os contratos esportivos têm sido o principal motor. Os contratos de eventos esportivos têm sido o principal impulsionador de receitas de Kalshi, especialmente em torno dos playoffs da NBA e da Copa do Mundo FIFA. Durante a primeira semana da Copa do Mundo, Kalshi registrou US$ 5,1 bilhões em volume total – o maior valor semanal de todos os tempos para um único mercado de previsão. Os contratos relacionados com desporto representam agora cerca de 65% do volume total da plataforma.
Polymarket, Polymarket US e Kalshi Volume (mensal) (Fonte: O bloco)
Novos produtos, novas fronteiras
Kalshi também foi além de seu modelo original de contrato de evento. A empresa lançou futuros criptoperpétuos regulamentado pela CFTC em 3 de junho, com esses contratos atingindo US$ 5,5 bilhões em volume nas primeiras duas semanas. O lançamento marca uma incursão direta num território há muito dominado por bolsas estabelecidas – e já provocou resistência jurídica. CME Group entrou com ação contra a CFTCargumentando que o regulador excedeu a sua autoridade ao aprovar os contratos futuros perpétuos da Kalshi, que competem com os produtos amplamente negociados em Wall Street da própria CME.
Os contratos “combo” multi-perna também surgiram como um importante motor de crescimento. Introduzidos em setembro de 2025, eles funcionam de forma semelhante a acumuladores ou acumuladores e provaram ser muito populares entre a base de usuários de Kalshi.
O campo de batalha jurídico
A ascensão de Kalshi está se desenrolando contra uma guerra legal cada vez mais intensa entre as autoridades federais e estaduais pela jurisdição. A empresa argumenta que todos os seus contratos de eventos são derivativos regulados exclusivamente pela CFTC. A própria CFTC processou nove estados para bloquear as suas ações de execução contra Kalshi, com o presidente da CFTC, Michael Selig, a afirmar: “Se interferir com o funcionamento da lei federal na regulação dos mercados financeiros, iremos processá-lo”.
Os Estados não estão recuando. O Arizona apresentou acusações criminais em março, um juiz de Massachusetts proibiu os mercados esportivos de Kalshi em janeiro e o Kentucky processou Kalshi e a rival Polymarket em junho, acusando-os de administrar apostas esportivas ilegais. Kalshi também entrou com uma ação federal contra autoridades de Illinois visando a SB 3019, uma lei que exigiria que os operadores do mercado de previsão obtivessem uma licença estadual de jogo a partir de 1º de julho, argumentando que a medida viola a Cláusula de Supremacia.
Os riscos para os investidores são reais. O procurador-geral do Kentucky alegou que quase 89% da atividade comercial de Kalshi estava ligada a apostas desportivas e que a empresa gerou mais de 23 mil milhões de dólares em volume de contratos desportivos em 2025. Esses são precisamente os contratos que os estados estão a tentar regulamentar ou proibir. Espera-se que a disputa jurisdicional entre a CFTC e os reguladores estaduais de jogos de azar chegue ao Supremo Tribunal.
Traders ativos da Polymarket (mensal) (Fonte: The Block)
IPO no Horizonte
As negociações para arrecadação de fundos estão ocorrendo paralelamente ao planejamento inicial do IPO. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, confirmou que a empresa está considerando uma listagem pública, embora tenha dito que isso não ocorrerá este ano. Mansour disse à CNBC: “Para uma empresa com o nosso perfil financeiro e a taxa de crescimento que estamos vendo, esse tipo de conversa tem que acontecer. As pessoas começam a fazer essa pergunta. E estamos basicamente pensando nisso.” O Financial Times informou que é improvável uma listagem antes do final de 2027 ou 2028.
Se uma avaliação de 40 mil milhões de dólares se revelará presciente ou prematura dependerá fortemente da forma como o Supremo Tribunal resolverá a questão de quem regula os mercados de previsão – a lei federal sobre derivados ou os estatutos estaduais de jogos de azar. Por enquanto, os maiores nomes de Wall Street apostam em Kalshi.
