Morgan Stanley mudou-se para reivindicar a posição de taxa mais baixa em duas categorias de ETF criptográfico simultaneamente, preenchendo declarações de registro S-1 com segunda alteração junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para fundos spot Ethereum e Solana, cada um com uma taxa anual de patrocinador de 0,14%. Os registros, apresentados em 18 de junho de 2026, estabelecem taxas de patrocinador de 0,14% nos ETFs à vista Ethereum e Solana propostos – a taxa mais baixa divulgada em cada mercado dos EUA. Ambos os fundos serão negociados na NYSE Arca sob os tickers MSSE e MSOL.
A mudança estende um manual de preços consistente que o Morgan Stanley aplicou em toda a sua linha de produtos criptográficos e coloca pressão direta sobre taxas sobre os titulares em ambos os mercados.
O que os arquivos contêm
Os dois produtos – o Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) e o Morgan Stanley Solana Trust (MSOL) – são estruturados como trustes concedentes que detêm ETH e SOL diretamente. A taxa de patrocinador de 0,14% é calculada sobre o valor patrimonial líquido (NAV), acumula diariamente e é paga mensalmente a partir de ativos fiduciários. Os investidores veem a taxa refletida no desempenho de acompanhamento do fundo, e não como uma cobrança individual separada.
Esta é a segunda rodada de alterações para ambos os pedidos, que foram originalmente apresentados em janeiro de 2026. O pedido de 18 de junho marca a primeira vez que uma taxa específica foi confirmada para qualquer um dos produtos; alterações anteriores em março e maio adicionaram detalhes estruturais, como o ticker MSOL proposto e o componente de staking, mas deixaram a taxa em branco. Alterações adicionais normalmente indicam um diálogo ativo entre um emissor e a SEC e geralmente sinalizam que um lançamento está se aproximando.
Staking integrado em ambos os produtos
Além da exposição ao preço à vista, ambos os ETFs incluem disposições de staking que os tornam instrumentos geradores de rendimento, em vez de veículos de rastreamento passivos. Os registros do Morgan Stanley direcionam 95% das recompensas de staking de volta aos acionistas do fundo, com os 5% restantes alocados para provedores de infraestrutura nomeados: Figment Inc., Galaxy Blockchain Infrastructure LLC e Coinbase Canada Inc. Essa estrutura fornece efetivamente a ambos os ETFs exposição à vista com rendimento aprimorado, o que é particularmente significativo para Solana, onde os rendimentos de staking na rede nativos são significativamente mais altos do que os do Ethereum.
O documento também observou que o Ether apostado permanece exposto a cortes – a penalidade da rede por falhas do validador – uma divulgação de risco que os reguladores têm examinado de perto à medida que a mecânica de piquetagem se torna mais comum nas estruturas de ETF.
Comparação de taxas: abaixo de cada rival existente
O Mini Ethereum Trust da Grayscale atualmente detém a taxa mais baixa entre os ETFs Ethereum de 0,15%, enquanto o ETF Solana da Franklin Templeton carrega a taxa Solana mais baixa de 0,19%. Os 0,14% propostos pelo Morgan Stanley reduzem a escala de cinza em um ponto base no Ethereum e o Franklin Templeton em cinco pontos base no Solana. O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, descreveu o preço como o mais barato disponível para ambas as classes de ativos nos EUA e no mundo.
Um ponto base pode parecer insignificante isoladamente, mas no mercado institucional de ETF tem um peso real. Os alocadores sensíveis às taxas que operam sob mandatos de retorno ou limites de custos favorecem sistematicamente o produto equivalente mais barato, e um registo global de taxas cria uma âncora de marketing que atrai activos independentemente da magnitude da diferença.
Os produtos existentes de ETF Ethereum à vista nos EUA, de emissores como BlackRock e Fidelity, geralmente propõem taxas na faixa de 0,20 a 0,30%, o que significa que o MSSE do Morgan Stanley prejudicaria o campo mais amplo de ETF Ethereum por uma margem ainda maior.
O manual do Bitcoin, aplicado novamente
do Morgan Stanley MSBT lançado em 8 de abril de 2026, como o primeiro ETF Bitcoin à vista de um grande banco dos EUA, arrecadando mais de US$ 100 milhões nos primeiros oito dias, inteiramente de clientes autônomos. O MSBT cobra 0,14% ao ano, a taxa mais baixa de qualquer ETF Bitcoin no mercado, superando o IBIT da BlackRock em 0,25%, o Bitcoin Mini Trust da Grayscale em 0,15% e o Bitwise em 0,20%.
No seu primeiro mês, o MSBT atraiu 193,6 milhões de dólares em entradas totais, com zero saídas durante todo esse período. O desempenho inicial validou a estratégia de preços: a entrada tardia no mercado, compensada pelo posicionamento agressivo de taxas, capturou uma parcela significativa dos operadores históricos. O Morgan Stanley está aplicando a mesma lógica ao Ethereum e ao Solana, entrando em cada mercado depois que outros emissores estabeleceram produtos, mas fazendo isso com um nível de taxa que nenhum fundo existente corresponde.
Desempenho do preço do Morgan Stanley Bitcoin Trust (Fonte: Morgan Stanley)
Posição no mercado e perspectivas de aprovação
Se aprovado, o MSSE se tornaria um novo participante em um mercado estabelecido de ETF Ethereum, e o MSOL se juntaria à categoria de ETF Solana. O status da segunda alteração de ambos os registros é um sinal processual significativo. As alterações S-1 nesta fase normalmente refletem um emissor e a SEC trabalhando em questões estruturais finais – neste caso, principalmente em torno da mecânica de staking, a alocação de taxas do fornecedor de 5% e acordos de custódia.
O Morgan Stanley supervisiona US$ 9,3 trilhões em ativos totais de clientes através de 16.000 consultores financeiros, uma rede de distribuição que nenhum gestor de ativos puro pode replicar. Se a MSSE e a MSOL receberem aprovação e forem disponibilizadas aos consultores na plataforma de gestão de fortunas da Morgan Stanley – algo que a MSBT não foi durante as suas primeiras semanas – a base de entrada potencial expandir-se-á substancialmente para além do que a liderança em taxas por si só conduziria.
Contexto mais amplo: a competição tarifária se intensifica
Os registros MSSE e MSOL chegam à medida que o mercado de ETFs criptográficos continua a se expandir rapidamente. A guerra de taxas que começou na categoria Bitcoin ETF após as aprovações spot BTC de janeiro de 2024 está agora acontecendo em uma segunda frente em Ethereum e Solana simultaneamente. Os emissores que entraram no mercado de ETF Ethereum em meados de 2024 e no mercado de ETF Solana mais recentemente enfrentam agora pressão direta para cortar taxas ou diferenciar em outras dimensões – rendimento de aposta, liquidez ou marca.
Para os investidores, os registros do Morgan Stanley representam dois produtos que combinam a menor taxa disponível em cada categoria com rendimento de aposta integrado, entregue por meio de um wrapper de conta de corretagem regulamentado. Os prazos de aprovação continuam sujeitos à revisão da SEC, mas a direção estrutural é clara: o custo da exposição a ETFs criptográficos continua a cair e o Morgan Stanley está liderando essa compressão.
